造纸行业：2014年度研究报告

造纸行业是国民经济中重要的基础原材料行业，其上下游涉及林业、农业、资源再利用、机械制造、化工、电气自动化、交通运输、环保等多个产业，行业具有技术密集、工艺复杂、资源消耗量大、污染重的特点。伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业逐渐从粗放式生产向集约型发展模式过渡，中国己成为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位。

2013年以来，中国纸品消费市场整体仍实现了一定增长，但延续了增速放缓的态势。由于宏观经济景气度偏低，下游需求短期内难以消化近年来集中释放的新增产能，造纸行业竞争激烈，产品价格持续走低，毛利率下降，期间费用高企等多重因素导致相关企业利润空间收窄。包装、印刷等传统工业消费领域增长乏力，纸品需求持续低迷，造纸行业投资速度和扩张速度持续放缓，全行业过剩产能逐需要一定时间逐步消化。2014年造纸行业未见实质性改观，主要纸种出厂价格低位徘徊。造纸行业至今未出现明显的复苏迹象，但行业筑底情势有所显现。

展望2015年，造纸行业信用品质较差，行业展望稳定，行业细分纸品市场信用品质可能出现分化。随着中国经济结构调整，经济增速放缓将带动纸及纸板总体消费量增速回落，短时间内难以消化过剩产能，造纸行业整体产能过剩情况仍将持续，企业盈利能力仍将维持在较低水平;细分纸种的表现会有较明显的差异，生活用纸和包装用箱板纸细分行业信用基本面相对较好，白卡纸和白板纸由于新增产能大，短期内可能面临较大供需压力。