2024浆市供需正增长浆价上方压力仍存

2023年中国纸浆市场供需改善有限，浆价承压震荡下行。2024年中国浆市供需均维持正增长，但需求增速低于供应增速，浆价上方压力仍存。
以下数据是由新增产能预估增长率计算得来，后期应考虑供需边际变化、宏观面变化、浆纸一体化竞争优势、针叶浆与阔叶浆价差带来的原料结构变化、浆纸产能实际投放时间、限塑令、禁废令及碳中和带来的木浆需求增加、国际国内局势的不确定性以及业者预期等带来的数据变化。

浆、本色浆、化机浆价格上方压力仍存，其中针叶浆全年均价同比跌幅5.27%，阔叶浆全年均价同比跌幅4.30%，本色浆全年均价同比跌幅5.85%，化机浆全年均价同比跌幅4.21%。年度市场价格变化主要受供应、需求、成本、产品金融属性、政策面等因素共同作用，具体展开来看：

2024年中国木浆进口将继续增长。首先，2024年国内外新增产能将达到1066.80万吨，其中中国纸浆产能占75%，主要集中在阔叶浆、化机浆及半化学浆方面，针叶浆新增产能较少，同时海外阔叶浆新增产能年内有投产预期，其目的地主要为中国，预计2024中国纸浆进口量有望增加至2980.45万吨。此外，由于中国纸浆新增产能投放，浆纸一体化进程有望改善纸浆进口依存度，进口同比涨幅或在5.94%水平，增幅较过去五年均值将有所收窄。

2024年中国纸浆产量增速将有放缓。首先，国内浆纸一体化大趋势下，受行业传统产能过剩因素影响，新增产能的兑现时间存在延后及不确定性，因此产量增速受限。其次，2024年卖方行业集中度存在进一步提升可能，进口木浆价格低位或制约国产纸浆利润水平，进而影响国产纸浆放量。浆纸一体化背景下带来的木片供应紧张问题若得不到有效解决，则中国制浆原料成本仍高于国外市场，亦不利于新产能的兑现，进而制约国产纸浆的增速。预计2024年中国纸浆产量同比增长1.26%，增速水平将显著低于过去五年均值。
2024年中国纸浆需求有望改善下游企业纸浆消费量将进一步提升。
991.70万吨，产量或随产能递增而增加。此外，中国宏观经济改善，进一步带动现有原纸企业开工负荷率的提升，及原纸企业原料结构的不断优化等，进而带动纸浆消费量的增长。预计2024年消费量或提升至5573.01万吨，同比增长7.32%。

其次，2024年纸浆出口量预计维持增长态势。由于阔叶浆进入下行通道中，而中国浆纸一体化进程的加快下，出口利于缓解国内供应压力。同时周边国家考虑成本船期问题，存在从中国转港或者贸易情况存在。预计2024年中国木浆出口量上涨，同比涨幅达117.21%，较2023年涨幅有所扩大。
进口木片价格攀升或带来较大原料成本压力。首先，中国森林资源匮乏，国内浆纸一体化进程下，阔叶浆进口依存度降低的同时也将推动阔叶木片需求的平稳增长，并带动木片均价存上涨可能。浆纸一体化趋势明显，行业竞争格局在不断重塑的同时，2024年中国木片供应呈紧张状况下，预计木片市场价格或呈高位运行。木片成本占到制浆成本的7-8成，2024年成本面压力犹存，或支撑阔叶浆底部价格，而原料价格的高位理，也将使造纸行业利润改善有限。
2024年中国纸浆供需格局优化相对有限，浆价仍存承压运行可能。
供应面来看，2024年新增产能持续释放，尤其是巴西 Suzano Cerrado 255万吨阔叶浆产能的投产，叠加中国纸浆新增产能的持续释放，预计中国纸浆供应量持续增加，预计2024年中国纸浆总供应量或同比增加8.29%，供应面较为宽松，抑制浆价走势。需求面来看，2024年中国浆纸一体化特征明显，造纸行业集中度持续提升，利于纸浆需求量的平稳增长。但受制于产能兑现速度及时间问题，需求增速低于供应增速，预计2024年纸浆需求量同比或增长7.61%，浆市供需失衡情况依旧明显，叠加纸厂对自身成本的控制及优化，因此浆价上方压力仍存。

成本面来看，进口木浆外盘存承压运行可能，对进口木浆现货价格的支撑力度减弱；但进口木片紧俏问题或难有效缓解，国产木浆成本面或成为国产木浆底部价格的支撑。（文章来源：卓创资讯）

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