导语：2026年1-5月，纸浆系产业链经历了一场由“成本强支撑”到“弱现实全面主导”的深刻转变。针叶浆与阔叶浆价格走势从分化走向共振下跌，其核心驱动力已从供应端的外盘报价切换至需求端的利润与库存压力。展望6月，随着传统淡季效应加深，市场下行逻辑依然牢固，但品种间价差或因各自韧性不同而呈现新的波动特征。
1-5月市场回顾：从成本与金融属性的分化，走向需求负反馈的共振
2026年以来，纸浆市场中针叶浆、阔叶浆价格走势由分化转向共振下行，其根源在于定价机制的差异与需求负反馈作用的轮换。进口阔叶浆与进口针叶浆走势背离，阔叶浆因全球供应商高度集中、控盘能力强，巴西外盘报价连续三个月上涨，为国内现货提供强劲成本支撑，使其表现出极强的抗跌性——前五个月中仅2月和5月均价环比微跌1.77%和0.49%，其余月份均上涨。反观针叶浆，价格深度锚定上期所期货，在全球针叶浆库存高位、港口去库迟缓的背景下，金融属性放大了悲观预期，导致现货震荡下行，2月均价跌幅超3%。据卓创资讯监测数据显示，截至5月22日，中国进口针叶浆全国均价4945元/吨，较年初下跌632.32元/吨，跌幅11.34%；中国进口阔叶浆全国均价4535.79元/吨，较年初下跌91.84元/吨，跌幅1.98%。
值得一提的是，这一分化逻辑在“金三银四”需求落空后被统一的弱现实冲淡。终端消费疲软沿产业链向上负反馈：下游造纸企业成品纸去库缓慢、原纸提价困难，木浆生活用纸、白卡纸等四类纸品毛利率在4-5月持续下挫。盈利空间被挤压后，纸厂对高价木浆的接受度降至冰点，采购策略转为极致的刚需压价，市场进入“浆纸双弱”的共振下行通道。至5月22日，中国进口针叶浆与中国进口阔叶浆价差已收窄至409.21元/吨，两者均处于低位弱势震荡格局。
综上所述，2026年初纸浆市场的分化行情，本质是阔叶浆成本支撑与针叶浆金融属性悲观的阶段性对立；但随着终端需求持续疲软、下游毛利率下降，两者最终在需求负反馈的共振中走向收敛，市场已由结构分化转为系统性弱势。
1-5月市场回顾：从成本与金融属性的分化，走向需求负反馈的共振
2026年以来，纸浆市场中针叶浆、阔叶浆价格走势由分化转向共振下行，其根源在于定价机制的差异与需求负反馈作用的轮换。进口阔叶浆与进口针叶浆走势背离，阔叶浆因全球供应商高度集中、控盘能力强，巴西外盘报价连续三个月上涨，为国内现货提供强劲成本支撑，使其表现出极强的抗跌性——前五个月中仅2月和5月均价环比微跌1.77%和0.49%，其余月份均上涨。反观针叶浆，价格深度锚定上期所期货，在全球针叶浆库存高位、港口去库迟缓的背景下，金融属性放大了悲观预期，导致现货震荡下行，2月均价跌幅超3%。据卓创资讯监测数据显示，截至5月22日，中国进口针叶浆全国均价4945元/吨，较年初下跌632.32元/吨，跌幅11.34%；中国进口阔叶浆全国均价4535.79元/吨，较年初下跌91.84元/吨，跌幅1.98%。
值得一提的是，这一分化逻辑在“金三银四”需求落空后被统一的弱现实冲淡。终端消费疲软沿产业链向上负反馈：下游造纸企业成品纸去库缓慢、原纸提价困难，木浆生活用纸、白卡纸等四类纸品毛利率在4-5月持续下挫。盈利空间被挤压后，纸厂对高价木浆的接受度降至冰点，采购策略转为极致的刚需压价，市场进入“浆纸双弱”的共振下行通道。至5月22日，中国进口针叶浆与中国进口阔叶浆价差已收窄至409.21元/吨，两者均处于低位弱势震荡格局。
综上所述，2026年初纸浆市场的分化行情，本质是阔叶浆成本支撑与针叶浆金融属性悲观的阶段性对立；但随着终端需求持续疲软、下游毛利率下降，两者最终在需求负反馈的共振中走向收敛，市场已由结构分化转为系统性弱势。
图12025-2026年中国进口针叶浆、进口阔叶浆现货市场价格走势图
数据来源：卓创资讯
6月价格走势预测：需求负循环难破，延续偏弱探底
展望6月，市场供需矛盾的核心——“高供应、弱需求”格局难以发生根本性扭转，价格预计将继续承压运行，但下跌节奏可能呈现差异化。
从制约价格的核心逻辑来看，下游需求的负反馈循环是主要矛盾。6月是造纸行业传统的消费淡季，文化用纸、白卡纸及生活用纸订单难有明显增量。在终端订单平淡的背景下，纸厂的首要任务是消化自身高企的成品纸库存。为了维持现金流，纸厂甚至可能通过降负荷生产来应对，这将进一步减少对木浆的采购量，预计6月纸浆总需求量环比或有4.07%的下滑。这种“纸价跌→利润薄→采浆弱”的链条将持续压制浆价的反弹空间。
从供应端来看，内外双重压力加剧了价格下行风险。在进口端，4月巴西出口至中国的阔叶浆量66.57万吨，虽环比增长11.25%，但不及2025年月度平均水平，因此进口量对供应端贡献不足。在国内端，随着浆纸一体化项目的投产和国产浆的替代效应增强，整体市场供应量预计环比微增0.02%。
具体到品种，针叶浆与阔叶浆在6月的下行幅度或将出现差异。
针叶浆由于具备金融属性，与期货盘面联动紧密，在市场整体宏观情绪偏空、缺乏利多题材的空窗期，其价格波动率更高，易跌难涨的特征较为明显。同时，低价品牌的流通对高端针叶浆形成替代压制。
阔叶浆则展现出不同的市场结构。尽管其现货价格同样承压，但由于海外巨头挺价意愿强烈，且其在生活用纸等领域的刚需底盘仍优于针叶浆，其价格下跌的斜率可能相对平缓，表现出更强的抗跌性。
综上所述，6月纸浆市场将在“高港存、低需求、弱利润”的三重压力下维持弱势震荡。预计进口针叶浆现货价格将继续在低位寻找支撑，试探下行空间，月均价或环比下跌1.43%；而进口阔叶浆现货市场虽难以独善其身，但在外盘成本未大幅下滑前，跌势或稍显克制，预计月均价环比下跌0.62%。两者价差可能在当前低位基础上呈现震荡修复，缓慢走扩的格局。6月市场破局的关键，不在于供应端的收缩，而在于终端需求能否出现超预期的回暖以修复产业链利润。
